来源：陆玖财经
2月12日，岚图汽车完成港股上市的全部前置监管审批流程并更新招股书，上市确定性全面落地，预计于3月19日在香港联交所主板正式挂牌。
从递交申请到闯关预期成功，岚图写下的周期不过短短四个月的时间，这也创下了央企新能源品牌赴港上市的效率纪录。当外界习惯于认为“国家队”大象转身慢时，岚图用四个月的时间刻度完成了一次认知重构。
而真正让资本市场为之侧目的是，并非上市流程本身，而是招股书里那个稳健但不张扬数字——20.9%的毛利率。在行业绝大多数企业仍未走出“增收不增利”局面、甚至以亏损换份额的当下，岚图交出的是一张“既赚了钱、又活得好”的答卷。
最值得注意的是，岚图并未追求数字上的“贪婪”，而是用以健康的盈利结构向市场证明了央国企背景与市场化效率并非单选题。
“快”是岚图的效率，“稳”是岚图的根基。四个月通关，体现的是其卓越的公司治理与执行效率。20.9%的毛利率，显露的是技术护城河的厚度。一横一纵之间，岚图正在重新定义中国汽车央企的转型范式。
01 四个月通关，资本市场为高效买单
在资本市场，速度从来不是稀缺品，稀缺的是“快而不乱”的确定性。
2005年10月，岚图汽车被曝出已向港交所递交上市申请，而到了2026年2月，也就是从递表至今四个月的时间，岚图就已经完成了从发改委、商务部、证监会到港交所的全部前置审批流程。这也创下央国企新能源品牌赴港上市的高效范例。
在港股上市流程优化政策窗口期，岚图这一速度不仅是央企新能源品牌的“效率纪录”，更折射出资本市场对岚图高质量发展模式的深度认可。
数据最能佐证一切。
根据官方数据，2023年至2025年，岚图销量从50,285辆增至150,169辆，复合年增长率达73%；营收从127.5亿元攀升至348.6亿元，复合年增长率65.4%；2025年实现净利润10.2亿元，连续两年经营现金流为正。
这些数字的意义不止于增长，更在于增长的质量，它不是依赖补贴或非经常性损益驱动的“账面盈利”，而是由正向现金流支撑的内生性造血。
投资者的“买单”逻辑由此清晰，他们买入的不是速度，而是速度背后的确定性。岚图的四个月通关，向市场证明了，这家企业不仅跑得快，而且跑得稳。
02 毛利率20.9%，是技术赋能的盈余
在新能源汽车行业，毛利率是一个极易被误读的指标。
外界习惯于将其简化为“赚了多少钱”的刻度尺，进而陷入非此即彼的二元判断：高毛利等于暴利，低毛利等于良心；或者，高毛利代表定价权，低毛利代表竞争力不足。这两种叙事都失之粗粝。
真正的问题从来不是毛利率的高低，而是毛利率的来源——它是从用户身上挤压出来的溢价，还是从技术底座中生长出来的盈余？岚图20.9%的毛利率，答案属于后者。
换句话说，岚图的高毛利率并非通过减配降本或牺牲用户体验实现，而是源于技术通用化、平台规模化与配置精准化共同支撑的健康盈利结构。
以ESSA原生智能电动架构为例，其自研的ESSA原生智能电动架构兼容纯电、插混、增程三种动力，硬件通用化率90%，让研发周期缩短至12-15个月，单车研发成本降低30%。
技术自主性的另一面，是利润自主性。
与部分车企高度依赖单一供应商智驾方案、每辆车需支付高额授权费不同，岚图在“自研+合作”双轮驱动中保持了核心技术主权。例如，SOA天元电子电气架构入选国务院国资委《中央企业科技创新成果推荐目录》，L3有条件自动驾驶已完成累计11万公里实际道路测试。
在合作方面，岚图与多个企业共同构建了一个覆盖智能汽车产业链的“朋友圈”，涵盖华为、宁德时代、腾讯等顶级合作伙伴。
但值得注意的是，尽管岚图、问界都有东风+华为的身影，但岚图公司却是东风集团直接控股，与东风参股的赛力斯公司（问界的生产厂商）不同，岚图就是东风集团在新能源赛道最核心的资产。
对投资者而言，认准岚图07489，本质上也是在押注东风集团最精华的资产、最清晰的转型路径以及最确定的增长空间。
特别是，20.9%不是顶点，而是起点。当这笔从技术底座中生长出来的盈余，被持续投入下一代架构、下一代智驾、下一代全球车型时，岚图正在书写的故事便不再是“如何赚到钱”，而是“如何让钱长出新的能力”。
03 “三王一炸”与全球突围，穿越周期的价值纵深
20.9%的毛利率不是终点，而是起跑线。
当外界将目光锁定在岚图招股书上的财务数字时，这家企业已在悄然布局下一阶段的增长叙事。2026年，岚图以“三王一炸”命名的新品矩阵即将密集落地。
“三王”是指三款锚定细分市场冠军地位的旗舰车型。
3月率先上市的岚图泰山Ultra，是央国企首款按L3级架构正向研发的量产SUV。它不是L2+功能的堆砌升级，而是从电子电气架构、传感器布局到冗余系统全面为L3级有条件自动驾驶预埋的原生车型，11万公里实际道路测试数据在此刻完成了从研发资产到产品竞争力的转化。
紧随其后的岚图泰山X8，搭载四激光雷达与华为新一代交互座舱，在智能感知与人机共驾维度将体验阈值推至行业新高度。代号岚图FE是岚图汽车联合华为乾崑携手打造的“叛逆之作”，法拉利 FUV 的四激光雷达纯电版，将成为年轻人心中的Dream Car。
“一炸”则是代号“珠峰”的全尺寸MPV，以50万级定价冲击长期被进口品牌把持的高端腹地，这不是参数竞赛，而是基于高毛利空间支撑的高强度研发变现。
支撑“三王一炸”的除了自研技术平台外，岚图2026年产能改造升级也将提升产能，让好产品快速与消费者见面。
据了解，岚图汽车将对云峰工厂核心产线进行全面升级。目标是将产线节拍提升至每小时60台整车（60JPH）。改造完成后，岚图黄金工厂与云峰工厂的综合产能将攀升至90JPH，平均每40秒即有一台整车驶下生产线。
岚图汽车总经理蒋焘在启动会上透露，2025年岚图全年交付150169辆，同比增长87%。
海外市场则是岚图未来增长的“第二曲线”。2026年，岚图具备更强增长动能，持续拓展欧洲、中东、中亚等海外市场。岚图汽车计划到2030年覆盖全球6大洲60个国家和地区，实现海外销量突破50万辆的目标，成为最快实现从本土走向全球的高端新能源品牌之一。
对于港股投资者而言，岚图的稀缺性正在于此，它不只是东风集团最核心的新能源资产，不只是央国企高端品牌赴港上市的第一股，更是少数在全球化进程中始终保持单位经济模型盈利的中国汽车企业。
当“三王一炸”在2026年密集落地，当欧洲、中东、中亚的产能布局逐步兑现，岚图正在将招股书里的数字，翻译成穿越周期的价值纵深。
新能源汽车已经过了规模竞赛的上半场，下半场将是盈利能力对决。岚图汽车用效率跑出身位，用定力守住根基。 四个月通关只是序章，20.9%的毛利率只是起点，真正的故事，才刚刚开始。
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